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2018-05-10 15:16:35来源:新浪财经作者:小思

  近日,从铜加工跨界向影视业发展梦舟股份(3.160, 0.00, 0.00%),再度出手,这一次看上的是新三板挂牌公司梵雅文化(835205)。

  公开资料显示,梵雅文化于2015年底挂牌新三板,其主营业务为自有媒体经营、媒体代理,主要经营影院,拥有161家万达影城和2家飞扬影城的阵地资源。

  溢价8倍收购 标的方业务依赖万达院线

  根据收购报告书显示,本次收购价款总额为4.15亿元,由梦舟股份以发行股份及支付现金的方式购买梵雅文化94.40%股权,其中以发行股份的方式支付2.34亿元,以现金方式支付1.81亿元。

  而剩余未收购的5.5954%股权,由中泰证券、国海证券(4.210, 0.02, 0.48%)、九州证券等三家做市商和圆融方德紫竹新三板基金所持有,梵雅文化实控人刘帆承诺,将会在公司摘牌之后,收购四位股东所持有的梵雅文化股份,收购价格为本次交易中梵雅文化的每股同等价格,且承诺不会将取得的5.5954%股份转让给除梦舟股份之外的任何第三方。

  实际上,梦舟股份最终要收购还是梵雅文化100%股权。

  报告书中还提到,以2018年3月31日为评估基准日,北京中天衡平国际资产评估有限公司对梵雅文化100%股权的初步预估结果为4.53亿元,较经审计净资产(合并口径)增值4.06亿元,增值率为878.75%。经双方友好协商,梵雅文化94.4%的股权交易价格为4.15亿元。

  在8倍溢价并购背后,梵雅文化也做出了业绩承诺,2018年、2019年和2020年扣非后净利润分别不低于3933.24万元、4304.84万元、4750.97万元。

  而纵观梵雅文化近三年的经营业绩,可以发现,完成上述业绩承诺,对梵雅文化来说似乎并非难题,2015年至2017年,梵雅文化分别实现营业收入6515.42万元、6896.74万元和6332.73万元,同期的扣非后净利润分别为2809.88万元、3205.35万元和3180.08万元。

  梦舟股份此次收购梵雅文化,或许是看中其特有的万达院线资源,目前梵雅文化拥有161家万达影城和2家飞扬影城的阵地资源,但也正因此,导致梵雅文化对万达院线形成较大的依赖,2017年,万达电影(52.040, 0.00, 0.00%)为公司第一大供应商,采购金额为774.62万元,年度采购占比58.47%。

  并且,梵雅文化与万达院线的阵地合作协议期限至今年7月31日,公司在年报中表示,期满后无违约行为,同等条件下将优于其他公司签约,将合作延展至2020年7月31日。

  频繁并购商誉埋雷 股价半年腰斩

  早在2015年之前,梦舟股份的主要业务还是铜加工,彼时公司简称还是“鑫科材料”,但由于产能过剩导致竞争加剧等因素,公司选择跨界文化影视行业,2015年,9.3亿元收购完成西安梦舟100%股权,正式进军影视行业,此后梦舟股份形成铜加工和影视传媒双主业格局,影视传媒业务由子公司西安梦舟开展。

  在梦舟股份转型影视行业之前,公司连续多年扣除非经常性损益后均处于亏损状态,2013年至2015年,公司的扣非后净利润分别亏损8317.8万元、3739.25万元、622.52万元。

  2015年及2016年,西安梦舟分别实现净利润1.55亿元、2.02亿元,也因此母公司梦舟股份业绩开始好转,2016年扭亏为盈,扣非后净利润达到1.4亿元。

  梦舟股份尝到甜头之后,便开始持续不断的并购影视行业相关公司,2017年,梦舟股份子公司西安梦舟8.75亿元收购梦幻工厂文化传媒(天津)有限公司70%股权,并投资设立全资子公司梦舟影视,向双主业发展道路又迈出一步。

  不过,梦舟股份的转型之路走的比较艰难,从2016年11月之后不到一年的时间里,梦舟股份先后并购好莱坞影视公司Midnight Investments L.P.、天马影视和深圳市三源色文化传播有限公司等三家公司,均以失败而告终。

  梦舟股份乐此不疲的并购影视公司,看中的或是影视公司的赚钱能力,毕竟影视行业更吸金。以2017年为例,铜基合金材料产品毛利率仅有4.82%,辐照特种电缆产品毛利稍高,但也仅有11.94%,而影视产品2017年的毛利率高达60.46%。

  另外,梦舟股份铜基合金和辐照特种电缆2017年的产销量均同比下滑,其中铜基合金产量下降15.47%,销量下降14.35%,辐照特种电缆2017年的产销量分别下滑了3.75%、3.95%。

  不过需要注意的是,频繁并购背后形成的商誉,也为公司业绩埋下了雷,其中,并购西安梦舟形成了6.34亿元商誉,2015年及2016年没有计提减值准备,2017年完成对梦幻工厂的并购后,梦舟股份账面的商誉达到14.56亿元,占当期总资产的比例达到了24.73%,占净资产比例达到42%。

  对于公司频繁并购,投资者似乎并不买账,在二级开户注册送20元体验金,公司股价近半年来表现低迷,今年2月2日停牌之时,公司股价跌至3.16元,较去年9月22日创下的6.16元的高点,已经腰斩。

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